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穩站高端市場手機業務強勁,等待高通的是下一波觸底反彈?

美股研究社 發布時間: 2022-08-12 19:13:30 評論數 0 閱讀量: 6062

摘要:高通的 Q3 業績令媒體失望,但市場并不失望,因為 QCOM 繼續保持在遠高于 6 月低點的水平。市場已經預期盈利前的穩健表現。隨著新增長領域的節奏加快,高通在高端手機領域的領先地位對于維持其估值至關重要。

媒體猛烈抨擊高通公司(納斯達克股票代碼:QCOM)的第三季度財報,因為它專注于弱于預期的第四季度指引。然而,QCOM 顯著保持在 6 月份的低點,因為我們的分析表明半成品股可能已經觸底。

因此,鑒于 6 月份的熊市信號(表明市場果斷拒絕進一步下跌),我們調整了QCOM 的估值參數。因此,我們認為市場預期第二季度表現穩健,并從 6 月的低點顯著反彈。

我們的分析表明,高通在高端手機領域的領先地位發揮了重要作用,因為其手機業務依然強勁。因此,我們最近觀察到 QCOM 和聯發科 ( OTCPK:MDTKF ) 股票之間存在顯著分歧。因此,我們認為市場對高通與三星( OTCPK:SSNLF )的長期合作越來越有信心,但對聯發科的中低端定位更加謹慎。

再加上高通穩健的 QTL 收入基礎,我們認為高通的 6 月底部可能會堅挺。

盡管如此,我們還是敦促投資者耐心等待 QCOM 的有意義的回調,因為我們認為它沒有被低估。我們的分析表明,接近其近期支撐位 118 美元的水平適合增加更多頭寸。

因此,我們目前重申對高通的持有評級。

高端市場至關重要

高通強調,它擴大了與三星的合作伙伴關系,凸顯了高通領導力的競爭護城河。因此,高通對其 QTL 產品組合具有多年的高知名度,支持其收入基礎。管理明確(經編輯):

現在,我們宣布了一項多年協議,為全球三星 Galaxy 智能手機提供動力。我們認為這是 QTL 許可計劃的一個非常非常重要的里程碑事件。它確實對未來 QTL 計劃的穩定性做出了很大貢獻。Snapdragon 8 系列的硅含量至少等于或優于另一個 OEM [Apple] 的 5 個調制解調器的收入和收益。因此,它擴展到 Galaxy 智能手機之外,包括 Galaxy 圖書、Windows PC、Galaxy 平板電腦、未來的擴展現實設備和其他設備。(高通 FQ3'22 財報電話會議)

高通手機和 RFFE 收入變化百分比(公司文件)

因此,我們認為,鑒于硅含量的增加,高通的關鍵手機部門(占第三季度 QCT 收入的 66%)繼續推動增長是非常了不起的。

然而,電話會議上的一位分析師也擔心 RFFE 增長的顯著放緩是否會影響其手機收入的增長。管理層保證這種“分歧”預計將持續存在。首席財務官 Akash Palkhiwala 強調(經編輯):

我們將繼續存在差異。對處理器內容的需求更多,無論是 CPU、GPU、相機、人工智能、安全、音頻還是視頻。我們正在全面增加內容。因此,我們確實預計這將推動手機方面更強勁的收入增長。(高通收益)。

但是,華爾街仍然關注從 23 財年開始放緩的增長。

高通汽車和物聯網收入變化百分比(公司文件)

如上所述,盡管其新增長領域(汽車和物聯網)表現強勁,但我們認為華爾街仍擔心其 23 財年收入增長軌跡可能放緩。

高通收入變化百分比和調整后 EBITDA 變化百分比共識估計(S&P Cap IQ)

修訂后的共識估計(看漲)表明,高通的收入和盈利能力增長可能在 23 財年繼續顯著放緩,然后觸底。

因此,我們認為市場也將 QCOM 的評級下調至 1 月份的高點,盡管仍保持強勁勢頭。因此,我們認為投資者繼續關注高通將如何在其第四季度收益卡(截至 9 月的日歷季度)中為 23 年第一季度提供指導至關重要。如果管理層可以提供上行指引驚喜,QCOM 可能會重新評級。

買入、賣出還是持有?

QCOM 價格圖表(每周)(TradingView)

如上所示,隨著市場重新評估 QCOM 的前期收益,QCOM 的價格趨勢自 6 月觸底以來已經偏離 MDTKF(灰線疊加)。

因此,它還在其近期支撐位(118 美元)處形成了一個強大的熊市陷阱,這是我們根據當前價格走勢動態建議的買入入門級。我們也有信心,高通可能在 6 月形成中期底部,與其半同行一致。

盡管如此,鑒于 QCOM 在 7 月份的大幅上漲,我們敦促投資者保持耐心并首先等待 QCOM 出現有意義的回調。

文|美股研究社(ID:meigushe)

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